青山鎳鐵產(chǎn)線(xiàn)轉產(chǎn)高冰鎳，對不銹鋼會(huì )產(chǎn)生何種影響

3月1日，青山實(shí)業(yè)與華友鈷業(yè)、中偉股份簽訂了高冰鎳供應協(xié)議，青山實(shí)業(yè)將于2021年10月開(kāi)始一年內分別向華友鈷業(yè)供應6萬(wàn)噸高冰鎳，向中偉股份供應4萬(wàn)噸高冰鎳，共計10萬(wàn)噸高冰鎳，約合7.5萬(wàn)噸金屬?lài)崳ǜ弑囨嚭?/span>75%左右）。該消息被認為是引發(fā)3月3日晚滬鎳及LME鎳暴跌真兇，不銹鋼期貨盤(pán)面亦大受影響，于3月4日上午封死跌停板。

首先，我們從鎳產(chǎn)業(yè)鏈的二元結構來(lái)看，自06年起，國內不銹鋼生產(chǎn)企業(yè)逐漸采用NPI（含鎳生鐵）進(jìn)行不銹鋼的生產(chǎn)，純鎳在不銹鋼生產(chǎn)中的應用比例成逐漸下降趨勢，基本完全被NPI所替代，目前純鎳僅僅用于調節原料鎳含量配比，近幾年隨著(zhù)新能源汽車(chē)行業(yè)發(fā)展如火如荼，新能源電池用鎳占比不斷提高，預估2030年約占整個(gè)鎳消費比例的25%~30%。由此鎳產(chǎn)業(yè)鏈分化為兩個(gè)路徑：一是紅土鎳礦-鎳鐵-不銹鋼，二是硫化鎳礦-高冰鎳-電池用硫酸鎳。在2020年三季度，隨著(zhù)世界范圍內新能源汽車(chē)行業(yè)逐漸復蘇，以及鎳中間品等原料短缺，硫酸鎳的制備多以采用電解鎳（純鎳）為主，而鎳鐵的供應則相對過(guò)剩，這使得鎳鐵與純鎳間的鎳點(diǎn)差價(jià)越來(lái)越大，達到200-300元/鎳點(diǎn)。而通過(guò)紅土鎳礦制備高冰鎳路徑的出現，無(wú)疑將打通兩條鎳產(chǎn)業(yè)鏈間的聯(lián)系，促使鎳鐵與純鎳的價(jià)差縮小。

那么，對于不銹鋼期貨而言會(huì )有什么影響呢？

1.   短期內來(lái)看會(huì )對盤(pán)面形成較大沖擊

一直以來(lái)，鎳期貨盤(pán)面表現與不銹鋼走勢相關(guān)度較強，盡管由于鎳鐵廣泛用于生產(chǎn)致使相關(guān)度有所削弱，但仍影響較大，LME鎳價(jià)和滬鎳一直是不銹鋼現貨貿易中的風(fēng)向標，短期來(lái)看，不銹鋼期貨仍有在情緒刺激下大幅下跌的可能。

2.   鋼廠(chǎng)可能借勢對鎳原料進(jìn)行打壓

目前來(lái)看，不銹鋼原料成本較高，按照鎳鐵1210元/鎳點(diǎn)，鉻鐵9000元/噸測算，不銹鋼304生產(chǎn)成本在15400元/噸左右，遠遠高于目前的期貨盤(pán)面價(jià)格，鋼廠(chǎng)在面對即期利潤大幅虧損的情況下，很可能采取對原料成本進(jìn)行打壓策略，盡可能維持自身利潤空間。具體來(lái)看，打壓鉻鐵價(jià)格的可能性較低，一是鉻鐵價(jià)格與鎳無(wú)直接相關(guān)聯(lián)系，二是目前國家限電限產(chǎn)去產(chǎn)能背景下，鉻鐵供應短缺現象難以打破，價(jià)格難以下調，更可能通過(guò)鎳價(jià)下跌刺激下，打壓鎳礦鎳鐵的挺價(jià)心態(tài)，另外，廢不銹鋼前期上漲也較快，通過(guò)打壓廢不銹鋼價(jià)格，對目前生產(chǎn)不銹鋼有較大的經(jīng)濟性?xún)?yōu)勢。

3.   較長(cháng)期來(lái)看，有利于鎳鐵價(jià)格向純鎳靠攏

從青山與華友、中偉的10萬(wàn)噸高冰鎳訂單來(lái)看，折合金屬量大約7.5萬(wàn)噸，約占2021年印尼鎳鐵生產(chǎn)量（預估93萬(wàn)噸）的8.06%，對鎳鐵回流國內量影響較大，此外，由于生產(chǎn)高冰鎳利潤相對生產(chǎn)鎳鐵更高，不排除后續青山接更多高冰鎳訂單，這將在一定程度上對未來(lái)鎳鐵供應過(guò)剩情況進(jìn)行緩解，對鎳鐵價(jià)格形成利好，同時(shí)也將為不銹鋼價(jià)格提供成本支撐。而純鎳相對鎳鐵的溢價(jià)也將呈現縮窄趨勢，二者將通過(guò)純鎳下跌鎳鐵上漲的方式進(jìn)行靠攏。

總體而言，鎳價(jià)前期在新能源需求利好和宏觀(guān)預期較好刺激下漲幅較大，而青山鎳鐵轉產(chǎn)高冰鎳消息對短期盤(pán)面打壓因素較大，純鎳回歸基本面，而不銹鋼在情緒沖擊下，成本下跌等因素在盤(pán)面上已得到兌現，如若盤(pán)面繼續下跌則存在“錯殺”可能，現貨下跌幅度亦將小于期貨下跌幅度，盤(pán)面在13500-13800區間止跌企穩后，存在基差向上修復可能。

本文來(lái)源：51不銹鋼